Las audaces medidas de Beijing para globalizar el yuan, como el lanzamiento de futuros del precio del petróleo crudo denominados en yuanes y la tan esperada emisión de una moneda digital, están en el candelero. Pero los expertos dicen que China tiene un largo camino por recorrer para lograr su ambición de convertir al yuan en una moneda mundial clave.
Por Lee Shin-Hyung
Durante una década, China ha estado promoviendo la globalización del yuan. La estrategia tiene un propósito binario: pretende desafiar el orden económico mundial financiero controlado por Estados Unidos [Nota del Traductor: EE.UU. es el único país capaz de imprimir dólares, sin respaldo de nada, y transferir su hiperinflación monetaria al resto del mundo que debe aceptarlo a regañadientes], así como mejorar el estatus del yuan y colocarlo a la altura del tamaño de la economía china.
“China es muy consciente del poder del dólar como una moneda clave”, dijo un experto en mercados de divisas al Asia Times. “Las sanciones económicas contra Irán y otros países hostiles a Estados Unidos pueden funcionar, porque el dólar es la moneda clave utilizada en los pagos comerciales y las transacciones financieras”.
El primer gran experimento
Según el Banco de Comunicaciones [BOCOM], uno de los cinco bancos comerciales chinos más grandes, el Banco Popular de China ha establecido bancos de compensación del yuan en 25 países importantes, entre ellos Estados Unidos, Gran Bretaña, Singapur, Alemania, Francia, Corea del Sur, Japón y Rusia, en un intento de globalizar el yuan. Treinta y una instituciones participan directamente en el Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS) del yuan, mientras que 847 participan indirectamente.
Sin embargo, Hong Kong sigue siendo el mayor centro de compensación de yuanes del mundo, con una cuota del 76.36% de la actividad del yuan fuera del continente, seguido de Londres con un 6.18% de la actividad, según la red interbancaria de SWIFT. Los centros de yuan en el extranjero están desempeñando un papel fundamental para facilitar el uso global del yuan.
“China tiene la ambición de globalizar el yuan y está tomando medidas para lograr el objetivo”, dijo al Asia Times el surcoreano Hur Kyung-wook, antiguo embajador en la OCDE y viceministro de finanzas. “Pero, para que un país globalice su moneda, el poder económico no es suficiente: tiene que asegurar infraestructuras como mercados de capital bien desarrollados y un sistema financiero confiable”.
Por los números, resultado mixto
Si se observa el yuan a través de las métricas clave que determinan la globalización de una moneda, se obtiene un cuadro mixto.
El volumen de pagos comerciales del yuan aumentó un 33.5% anual hasta alcanzar los 5.11 trillones de yuanes (730,000 millones de dólares) en el 2018; esa cifra se era apenas 506,300 millones de yuanes en el 2010.
El estatus del yuan como moneda de reserva se está disparando. Las tenencias de yuan como moneda de reserva en los países que informan sobre la composición de sus reservas de divisas no alcanzaron los 100,000 millones de dólares a finales de 2016. Sin embargo, la cifra se había disparado a 217,640 millones de dólares hasta septiembre de este año.
Más de 60 bancos centrales o autoridades monetarias de todo el mundo incluyen ahora el yuan en sus reservas de divisas. Aun así, el yuan representa tan sólo el 1.97% del total de las reservas mundiales de divisas.
El aún poderoso dólar
Mientras tanto, su participación en el mercado mundial de pagos es inferior al 2%. Al mismo tiempo, el poderoso dólar estadounidense también ha estado fortaleciendo su estatus internacional. El dólar representa el 41% de los pagos internacionales, el 43% de las transacciones mundiales de divisas y el 62% de las monedas de reserva, según el BOCOM de China.
“El nivel de globalización del yuan no se corresponde con el estatus de la economía china”, admitió Tang Jianwei, economista senior de BOCOM, en una presentación en una conferencia sobre el mercado del yuan/ganado, celebrada en Seúl este mes. “El estatus internacional del yuan ha mejorado, pero no ha alcanzado el nivel del poder económico general de China”.
Ahora, algunos ven el lanzamiento por parte de China de futuros de petróleo crudo denominados en yuanes y su emisión de una moneda digital, como jugadas a largo plazo para respaldar la globalización del yuan.
Empoderando el yuan
China estableció los futuros de petróleo, negociables en yuan, en la Bolsa Internacional de Energía de Shanghai (SINE), una rama de la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE), en marzo del año pasado. También permitió a los comerciantes extranjeros participar en el mercado —una primicia para los futuros de productos básicos de Shanghai.
Actualmente, la SHFE negocia 14 precios futuros de materias primas, incluyendo aluminio, níquel, cobre electrolítico, zinc. Sin embargo, los extranjeros no pueden participar en estas operaciones.
Pekín ha eximido de impuestos a los ingresos de transferencia y corretaje de los extranjeros, en un esfuerzo por atraer el capital mundial a los futuros del petróleo denominados en yuanes, según escribió Seo Byeong-ki, profesor del Instituto Nacional de Ciencia y Tecnología de Ulsan (Corea), en una contribución a la revista de la Asociación Coreana del Petróleo.
Las opiniones escépticas
El “petro-yuan” es la estrategia china para contrarrestar el “petrodólar”, la práctica común bajo la cual el petróleo se paga en moneda estadounidense. Hay opiniones escépticas sobre el comercio de futuros de petróleo denominados en yuanes.
“Las opiniones pesimistas sobre el petro-yuan prevalecen entre los expertos, a causa de las fuertes y unilaterales intervenciones de las autoridades chinas en el mercado de divisas, y el subdesarrollo de los sistemas financieros y de divisas de China”, señaló Seo.
Usando una estrategia diferente
Aun así, Seo ve posibilidades. “Hay opiniones convincentes de que se desarrollará de una manera diferente a las previas amenazas al petrodólar, ya que China es actualmente el mayor importador de petróleo crudo, y el yuan está incluido en la moneda de los DEG (Derechos Especiales de Giro)”, señaló. El DEG es uno de los activos de reserva internacional del FMI.
“Además, Rusia y Arabia Saudita aceptan algunos pagos en yuanes, debido a la creciente autosuficiencia de petróleo de EE.UU. y a razones geopolíticas”.
Además, dada la centralidad del petróleo en la economía mundial, la aventura china en el petro-yuan puede considerarse inteligente.
Del “petroyuán” al “gas-yuan”
[Nota del Traductor: Si la matriz del petrodólar está basada en el oro negro, lo ideal para retar al petrodólar ¿no sería acaso sería cambiar o crear una nueva matriz, basada en otra materia prima energética para crear un nuevo paradigma? La respuesta a esta interrogante está la riqueza gasífera de Rusia que comparte con China, a través del nuevo gasoducto que acaban de inaugurar bajo un contrato de 30 años, y otros proyectos similares de gran envergadura, como el Nordstrom II, que no solo daría lugar a una nueva moneda, el “gas-yuan”, el “rublo-gas” o una mezcla de ambas, sino también a crear un nueve eje financiero alrededor de esta moneda y, lo más importante, desplazar al petróleo a un segundo plano energético, en las décadas por venir.]
El Yuan digital
Según un informe publicado la semana pasada por Forkast.News, una plataforma de investigación y medios de comunicación centrada en la tecnología emergente, con sede en Hong Kong, se espera que el Banco Popular de China emita una moneda digital en los próximos meses.
Mientras que otros bancos centrales han pensado en las monedas digitales de los bancos centrales, o CBDCs, Beijing podría ser un pionero global —dependiendo de si se emite y cuando se emite.
A diferencia de las criptomonedas, los CBDC son suscritos por los bancos centrales, lo que les otorga el estatus de moneda de curso legal. Además, se espera que los CBDC ofrezcan beneficios en términos de eficiencia transaccional, supervisión del banco central, innovación tecnológica e inclusión financiera.
Se considera que el plan de Beijing se debe a razones tanto nacionales como internacionales. El PBOC tiene como objetivo restringir los flujos desbocados de moneda local y, al mismo tiempo, eliminar los desafíos percibidos de otras plataformas digitales globales de pago, especialmente la Libra de Facebook. Sin embargo, el PBOC también espera que su moneda digital ayude a globalizar el yuan.
Una alternativa competitiva
Angie Lau, veterana periodista y comentarista de finanzas y tecnología en Asia, y editora en jefe y fundadora de Forkast.News, señala que para que el yuan sustituya al dólar “es un poco exagerado por varias razones”, pero añade que la moneda digital “no tiene necesariamente que ver con eso”.
“Más bien, el objetivo es proporcionar liquidez extra para el [yuan] para que sea una alternativa competitiva al [dólar]… particularmente en los mercados emergentes dentro de la esfera de influencia de China”.
Sólo después de que este marco esté en su lugar, dice Lau, se puede “correr una nueva carrera” entre el dólar y el yuan.
A través de las Nueva Rutas de Seda
Los expertos afirman que la Iniciativa del Cinturón de Carretera de China, también conocida como las Nuevas Rutas de Seda, muy ambiciosa y extendida, combinada con una moneda digital, podría promover la globalización del yuan.
“Si el CBDC de China se emite y se utiliza con éxito sin problemas de seguridad, mejorará la fiabilidad y la facilidad de uso del yuan y contribuirá en parte a la globalización del yuan”, dijo Lee del KCIF.
Sayuri Shirai, un académico visitante del Instituto del Banco Asiático de Desarrollo y profesor de la Universidad de Keio, estuvo de acuerdo. “Dado que la economía de China representa actualmente alrededor del 15 por ciento del PIB mundial y su influencia se está expandiendo rápidamente en las economías emergentes, con la iniciativa del Cinturón de Carreteras, el CDPB puede impulsar la internacionalización del yuan”, escribió en el Japan Times.
Un dólar sobredimensionado
El comercio entre China y los países vinculados al BRI aumentó un 9.4% en el período enero-octubre de este año. El comercio de China con estos países se situó en el 29.1% del volumen total del comercio chino, lo que supone un aumento del 4.1% con respecto al 2013, según el BOCOM.
Las ambiciones de Beijing para el yuan también se ven reforzadas por la sobreponderación del dólar. Shirai añadió que el dominio del dólar en la actualidad está sobredimensionado, dado que la economía de EE.UU. representa sólo una cuarta parte del PIB mundial.
Desafíos para la globalización
Aun así, abundan los argumentos que afirman que la globalización del yuan todavía se enfrenta a múltiples retos. En primer lugar, las autoridades chinas restringen la conversión del yuan y la salida de capital.
Según Lee de KICF, China no regula la convertibilidad del yuan para los pagos comerciales, pero impone restricciones a la conversión para las transacciones de capital. China también mantiene estrictos controles de capital para los residentes, mientras que los procedimientos administrativos para la salida de capital de los no residentes son difíciles y engorrosos, lo que se considera una regulación indirecta.
Otras cuestiones son las relativas al respaldo de la moneda —en particular debido a los controles de las autoridades chinas sobre el tipo de cambio. “Fundamentalmente, para la globalización del yuan, su valor debe ser estable, y debe haber activos de calidad en yuanes para que los titulares de yuanes puedan obtener beneficios de inversión a partir de las tenencias de yuanes”, dijo Lee. “De lo contrario, la gente no querrá tener yuanes”.
El reto de los mercados de capital
Además, es necesario reformar las prácticas del mercado chino. “La estabilidad económica, una política de divisas razonable y la apertura y el desarrollo del mercado de capitales chino son imprescindibles para la globalización del yuan”, dijo Lee.
De hecho, Pekín está acelerando la apertura de los mercados de capital de China. En septiembre del año pasado abolió el límite de inversión tanto en dólares como en yuanes, para los inversionistas institucionales extranjeros calificados.
Y los índices globales están dando el visto bueno a los instrumentos financieros chinos. El Índice de Capital de Morgan Stanley aumentó la inclusión de las acciones A chinas hasta el 20% en tres fases a lo largo del 2019; el FTSE también ha incluido las acciones A chinas en su índice. Las acciones A, también conocidas en China como “acciones nacionales”, están denominadas en yuanes, en lugar de en moneda extranjera, y se comercializan en las bolsas de Shangai y Shenzhen.
En abril, el Bloomberg Barclays Capital Aggregate Index comenzó a incluir bonos chinos.
Todo esto está sumando. Según Lee, en la actualidad, la tenencia de bonos y acciones chinos por parte de inversores extranjeros representa el 3% del total de valores chinos, un tercio más que el 2% de principios de año.
Aun así, Lee señaló que queda mucho por hacer para que los inversores globales tengan plena confianza en los mercados de capital chinos. “Necesitan introducir un sistema de calificación crediticia más fiable y transparente e impulsar la reestructuración de las grandes empresas estatales que emiten la mayoría de los bonos y acciones chinos”, dijo.
Texto original: https://www.asiatimes.com/2019/12/article/yuan-globalization-remains-a-long-way-off/
Traducción: A. Mondragón
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