Zoltan Pozsar, un colaborador de Credit Suisse, ha continuado su serie en curso sobre el Bretton Woods III, donde las materias primas dictarán el nuevo orden mundial. En su último despacho del año, describió cómo el mundo está cambiando ahora a un orden multipolar, “que no está siendo construido por los jefes de estado del G7 sino por el “G7 del Este” (los jefes de estado de los BRICS)”.
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Los BRICS representa el grupo de cinco naciones: Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica. Pero Pozsar dijo que con la expansión a través de las rumoreadas solicitudes de adhesión de Arabia Saudita, Turquía o Egipto, se tomó la libertad de redondear el actual “G5”.
El autor se centró en el discurso del presidente chino, Xi Jinping, en la reciente cumbre de los estados árabes, que para Pozsar es muy revelador sobre cómo Beijing planea superar a Occidente en la economía global.
“Los inversores de renta fija deberían preocuparse, no solo porque la facturación del petróleo en renminbis (RMB, a través del petroyuán) dañará el poder del dólar, sino también porque el gravamen de las materias primas significa más inflación para Occidente”, dijo Pozsar.
Los planes de China
“En los próximos tres a cinco años, China está lista para trabajar con los países del CCG [Consejo de Cooperación del Golfo] en las siguientes áreas prioritarias: primero, establecer un nuevo paradigma de cooperación energética multidimensional, donde China continuará importando grandes cantidades de petróleo crudo a largo plazo de los países del CCG y comprar más GNL. Reforzaremos la cooperación alrededor de diversos sectores [upstream] como los servicios de ingeniería, así como en el almacenamiento [downstream], el transporte y la refinería. La plataforma de la Bolsa de Petróleo y Gas Natural de Shanghái se utilizará por completo el RMB para la liquidación de pagos en el comercio de petróleo y gas, […] y podríamos iniciar la cooperación de intercambio de divisas y avanzar en el proyecto del puente m-CBDC”, dijo Xi en su discurso, citado por Pozsar.
De “tres a cinco años”
Al diseccionar la línea de tiempo de Xi de “tres a cinco años”, Pozsar explicó que, en términos de mercado, esto significa que los puntos de equilibrio de la inflación de cinco años hacia adelante, deberían descontar un mundo en el que el petróleo y el gas se facturan no solo en dólares sino también en renminbis, y en el que parte del petróleo y el gas no estarán disponibles a precios bajos (y en dólares) para Occidente, porque han sido gravados por Oriente.
“Mi sensación es que el mercado está empezando a darse cuenta de que el mundo está pasando de unipolar a multipolar políticamente, pero el mercado aún tiene que dar el salto de que en el orden mundial multipolar emergente, las bases de divisas cruzadas serán más pequeñas, las bases de productos básicos será mayor, y las tasas de inflación en Occidente serán mayores”, explicó Pozsar.
Agregó que los comerciantes de inflación “deberían estar paranoicos, no complacientes”, y dijo que “los puntos de equilibrio de la inflación no parecen poner precio a ningún riesgo geopolítico”.
El nuevo paradigma chino
Haciendo una comparación importante entre el enfoque de Xi y el del entonces presidente Franklin Roosevelt con el rey Abdul Aziz Ibn Saud, después de la II Guerra Mundial, Pozsar destacó que Estados Unidos estaba lidiando en ese momento con “un Medio Oriente que acababa de comenzar a desarrollarse”. Occidente estaba esencialmente asegurando el flujo de petróleo de los estados árabes a cambio de seguridad a través de armas y estabilidad de ingresos.
Pero ahora, las relaciones entre Estados Unidos y Arabia Saudita están tensas, Estados Unidos depende ahora menos del petróleo de Medio Oriente debido a la revolución del esquisto, y China terminó siendo el mayor importador de petróleo.
“En aquel entonces, la ‘liquidez y la seguridad’ eran más importantes para una región emergente; hoy ‘la equidad y el respeto’ son más importantes para lo que se ha convertido en una región eminente”, describió Pozsar. China, agregó, ofrece ahora esto último a través de lo que Xi describió como “un nuevo paradigma de cooperación energética multidimensional”.
Desarrollo en lugar de armas
La sinergia presentada como una propuesta por el líder chino “significa no solo tomar petróleo por dinero y armas, sino invertir en la región en el ‘sector downstream’ y aprovechar el conocimiento regional para la cooperación en el ‘sector upstream’”.
“Dicho de otra manera, el ‘petróleo para el desarrollo’ (plantas y empleos) desplazó al ‘petróleo para las armas’: la Iniciativa de la Franja y la Ruta cumplió con la Visión 2030 de Arabia Saudita en un gran beneficio mutuo”, concluyó Pozsar.
Amanecer del petroyuán
¿La guinda del pastel proverbial? Todo esto será exclusivo del renminbi, comenzando con la promesa de Xi de que “la plataforma de la Bolsa de Petróleo y Gas Natural de Shanghái se utilizará por completo el RMB para la liquidación de pagos en el comercio de petróleo y gas”.
“China, que ya es el mayor comprador de petróleo y gas de los países del CCG, comprará aún más en el futuro y quiere pagarlo todo en renminbi durante los próximos tres a cinco años”. Pozsar también señaló que el líder chino comunicó esto “no durante el primer día de su visita, cuando solo se reunió con los líderes saudíes, sino durante el segundo día de su visita, cuando se reunió con los líderes de todos los países del CCG”.
“El petróleo del CCG que fluye hacia el este + facturación en renminbi = el amanecer del petroyuán”, resumió Pozsar
El Renminbi convertible en oro
Habrá numerosas oportunidades para que los países del CCG desacumulen el renminbi obtenido de la venta de petróleo y gas a China. Refiriéndose a los comentarios de Xi, estos podrían variar desde “la venta de infraestructura de energía limpia, centros de big data y computación en la nube, proyectos 5G y 6G, y cooperación en fabricación inteligente y exploración espacial”.
La “cooperación en el sector upstream” también podría incluir “la exploración conjunta de petróleo en el Mar de China Meridional”.
Pozsar también señaló que el Banco Popular de China (PBoC) informó un aumento en sus reservas de oro por primera vez en más de tres años.
“¿Por qué importan las compras de oro de China en el contexto de la liquidación del renminbi? Porque en la Cumbre BRICS del 2018, China lanzó un contrato de futuros de petróleo denominado en renminbi en la Bolsa Internacional de Energía de Shanghái, y desde 2016 y 2017, el renminbi ha sido convertible en oro en las Bolsas de Oro de Shanghái y Hong Kong, respectivamente”, explicó Pozsar.
Añadió: “El dinero es un medio de intercambio, y su convertibilidad en oro supera a la convertibilidad en dólares”.
Proyecto de moneda digital
En su discurso, Xi también se refirió específicamente al proyecto m-CBDC Bridg. El proyecto de moneda digital del banco central “permite transacciones en tiempo real, entre pares, transfronterizas y de divisas”, y está siendo llevado a cabo por los bancos centrales de China, Tailandia, Hong Kong y los Emiratos Árabes Unidos. Esto llevaría a cabo intercambios “sin involucrar al dólar estadounidense o la red de bancos corresponsales occidentales en los que se ejecuta el sistema del dólar estadounidense”.
“Al estilo del Tío Sam, China quiere más petróleo del GCC, quiere pagarlo con renminbi y quiere que el GCC acepte e-renminbi en la plataforma m-CBDC Bridge, así que no lo dude: únase el tren rápido mBridge”, dijo Pozsar.
Para hacer las cosas más dulces para el CCG, Xi también destacó el inicio de la “cooperación de intercambio de divisas”, facilitando una forma más fácil para que los países compren lo que necesitan con China, otorgando préstamos en renminbis. Esto se puede pagar a través de las líneas de intercambio cuando China compra petróleo por renminbi.
“Da un paso atrás y considera… que desde principios de este año, 2022, Rusia ha estado vendiendo petróleo a China por renminbi y a India por dirhams de los Emiratos Árabes Unidos; India y los Emiratos Árabes Unidos están trabajando para liquidar los intercambios de petróleo y gas en dirhams para el 2023; y China está pidiendo al CCG que utilice ‘plenamente’ las bolsas de Shanghái para liquidar todas las ventas de petróleo y gas a China en renminbi para el 2025”, escribió Pozsar. “Ese es el anochecer para el petrodólar… y el amanecer para el petroyuán”.
China y la OPEP+
La ascensión del petroyuán no es algo que esté a punto de comenzar, ya se ha puesto en marcha. Entre los países de la OPEP+, Rusia y Venezuela ya están aceptando pagos por petróleo en renminbi con grandes descuentos.
China también firmó la Asociación Estratégica Integral con Irán: “Un ‘acuerdo’ de 25 años en virtud del cual China se comprometió a invertir $400 mil millones en la economía de Irán, a cambio de un suministro constante de petróleo iraní con un gran descuento”. Estipula $280 mil millones para el desarrollo de sectores petroquímicos downstream (refinación y plásticos) y $120 mil millones para la infraestructura de transporte y fabricación de Irán, a cambio de exportaciones de energía con un descuento mínimo garantizado del 12% al precio medio móvil de seis meses.
El acuerdo entre China e Irán tiene el mismo espíritu que lo que dice el discurso de Xi en la cumbre con el CCG: “inversiones en proyectos petroquímicos downstream, fabricación e infraestructura… [a cambio de] acuerdos en renminbi”.
“Rusia, Irán y Venezuela representan alrededor del 40 por ciento de las reservas probadas de petróleo del mundo… los países del CCG también representan el 40 por ciento de las reservas probadas de petróleo (con Arabia Saudita representando la mitad)… y China los está cortejando para que acepten el renminbi por su petróleo, a cambio de inversiones transformadoras”, resumió Pozsar.
“Para subrayar, Estados Unidos sancionó a la mitad de la OPEP con el 40 por ciento de las reservas mundiales de petróleo y las perdió ante China, mientras que China está cortejando a la otra mitad de la OPEP con una oferta que es difícil de rechazar”, agregó.
El 20% restante de las reservas probadas de petróleo se encuentran en el norte y oeste de África, así como en Indonesia. El norte de África está actualmente dominado por Rusia, el oeste de África por China e Indonesia tiene su propia agenda con los metales para baterías, según Pozsar.
Gravamen de mercancías
En pocas palabras, así es como China está imponiendo suavemente el uso del yuan en los mercados petroleros, en los llamados “tres a cinco años”.
“China no solo pagará más petróleo en renminbi (desplazando al dólar estadounidense), sino que las nuevas inversiones en las industrias petroquímicas downstream en Irán, Arabia Saudita y el CCG, en términos más generales significan que, en el futuro, se agregará mucho más valor localmente a expensas de las industrias en Occidente”, dijo Pozsar.
Esto le ha ido bien a China en otros países no exportadores de petróleo. Llamada “la trampa de la diplomacia de la deuda”, muchas naciones se ven obligadas a aliarse o dar preferencia a China continental en el panorama geopolítico, después de no poder pagar las inversiones prestadas por Beijing para financiar los proyectos de desarrollo de sus respectivos países. (Nota del traductor: En cierto sentido, China está replicando lo que hizo EE.UU. en los pasados 70 años como los describe John Perkins, en su libro “Confesiones de un Sicario Económico”.)
Endeudados con China
Utilizando datos del Banco Mundial, Forbes informó que 97 países de todo el mundo están endeudados con China. Los países que le deben mucho dinero a China se encuentran en gran parte de África, aunque también se pueden encontrar en Asia Central, el Sudeste Asiático y el Pacífico. Pakistán le debe a Beijing la mayor cantidad de dinero: $77.3 mil millones, Angola $36.3 mil millones, Etiopía $7.9 mil millones, Kenia $7.4 mil millones y Sri Lanka $6.8 mil millones.
Pero la oferta de China tiene un efecto esencialmente diferente para las naciones más ricas del CCG: “emancipación”, como lo expresa Pozsar.
“Piense en esto como un modelo ‘de la granja a la mesa’: yo solía venderle mi pollo y verduras, y usted vendía sopa con un margen (de ganancia) en su restaurante de cinco estrellas, pero desde ahora en adelante yo mismo haré el sopa y podrás importarla en una lata –mi petróleo, mis empleos, tus gastos, ‘nuestra mercancía, tu problema’”, explicó Pozsar.
Rehipotecando las materias
Pozsar cita que la primera “víctima” de la táctica de gravar las materias primas fue la decisión del grupo químico más grande del mundo, BASF, de reducir “permanentemente” su tamaño en Europa, después de abrir la primera parte de su nueva planta de ingeniería de plásticos de 10,000 millones de euros en China.
Y como cualquier otra cosa, si se puede dar en prenda para ser gravado, se puede volver a hipotecar.
Pozsar lo describe cómo la rehipoteca agregará valor al sistema en ciernes: “Petróleo con grandes descuentos y productos químicos producidos localmente y facturados en renminbi significan un estorbo para el Este, pero la reexportación marginal de petróleo y productos químicos también por renminbis a Occidente significa la rehipoteca de las materias primas por un lucro”.
Esto ya ha comenzado a manifestarse. Por ejemplo, China se ha convertido repentinamente en un gran exportador de GNL ruso a Europa, e India se ha convertido en un gran exportador de petróleo ruso y productos refinados como el diésel a Europa.
La moneda BRICS
Pero China no es la única parte que juega el juego del gravamen de las materias primas. El 22 de junio del 2022, en el BRICS Business Fórum, el presidente ruso, Vladimir Putin, señaló que “se está trabajando en la creación de una moneda de reserva internacional basada en una canasta de monedas de nuestros países”.
El proyecto está preparado para desafiar los Derechos Especiales de Giro (SDR) del Fondo Monetario Internacional, un activo de reserva internacional creado en 1969 para complementar las reservas oficiales de sus países miembros. En el 2016, el renminbi se unió al dólar estadounidense, el euro, el yen y la libra esterlina en la cesta del DEG.
Pozsar citó al Ministro a cargo de la Integración y Macroeconomía de la Comisión Económica Euroasiática, Sergei Glazyev, quien también está a cargo del desarrollo de la “moneda de reserva internacional” de los BRICS, para determinar cómo se mediría el nuevo activo.
“Si [una nación] reserva una parte de [sus] recursos naturales para respaldar el nuevo sistema económico, [su] peso respectivo en la canasta de divisas de la nueva unidad monetaria aumentaría en consecuencia, proporcionando a esa nación mayores reservas de divisas y capacidad crediticia”, citó Pozsar a Glazyev. “Además, las líneas de swap bilaterales con países socios comerciales les proporcionarían financiamiento adecuado para coinversiones y financiamiento comercial”.
Arabia Saudita con los BRICS
El proyecto es similar en espíritu a la propuesta de Xi a los países del CCG (y su diplomacia de la trampa de la deuda): canje de divisas y desarrollo downstream para la liquidación del renminbi.
“Los BRICS y otras naciones interesadas deben hablar sobre la creación de su propio sistema financiero global independiente, ya sea que se base en la moneda china o acuerden algo diferente. Necesitan debatir esto”, dijo Sergey Storchak, banquero jefe del banco ruso VEB.RF, en una entrevista en la cumbre BRICS.
Se espera una amplia participación entre las economías globales una vez que este proyecto se materialice, ya que Arabia Saudita, Turquía e Irán han comenzado su solicitud de asociación a los BRICS. Además, la Organización de Cooperación de Shanghái (OCS) otorgó el estatus de socio de diálogo a Arabia Saudita y Qatar (que tiene la mitad de las reservas de petróleo del CCG) e inició los trámites para admitir a Irán como miembro en la última cumbre de Samarcanda.
“La Cumbre China-CCG es una cosa, y la asociación estratégica de China con Irán es otra, pero tanto Arabia Saudita como Irán se postulan al mismo tiempo a las instituciones pilares del orden mundial multipolar (BRICS+ y la OCS), además de la idea de a ‘moneda BRICS’ como un activo de reserva neutral ponderado por materias primas, que alienta a los miembros a comprometer sus materias primas a la ‘causa’ de los BRICS, debería preocupar a los inversores en bonos del G7, porque estas tendencias pueden evitar que la inflación se desacelere y que las tasas de interés bajen durante el resto de esta década”, concluyó Pozsar.
Un tema de “emancipación”
“El ‘nuevo paradigma’, como yo lo veo, viene con un tema de ’emancipación’”, explicó Pozsar. “Tanto los miembros sancionados como los no sancionados de la OPEP, con capital chino, adoptarán el modelo ‘de la granja a la mesa’ en el que no solo venderán petróleo, sino que también refinarán más y procesarán más productos petroquímicos de valor agregado”.
Señaló que todo el crecimiento en la producción mundial de petróleo provino del esquisto estadounidense y otras fuentes no convencionales, como las arenas bituminosas canadienses. Arabia Saudita ya ha restringido el aumento de la producción en solo un millón de barriles por día para el 2025, mientras que el mayor operador de petróleo de esquisto bituminoso de Estados Unidos, Pioneer Natural Resources, dijo recientemente que acelerar la perforación haría huir a los inversores y dejaría al sector “de nuevo en el fondo” del mercado de valores.
La vulnerabilidad de EE.UU.
“Me parece que, a menos que EE.UU. nacionalice los campos de petróleo de esquisto bituminoso y comience a perforar en busca de petróleo para impulsar la producción, durante los próximos tres a cinco años, nos enfrentamos a un suministro inelástico de petróleo y gas”, señaló Pozsar.
Este escenario abre el mercado mundial del petróleo y lo hace vulnerable para que China entre con su propuesta de “emancipación”.
Estas limitaciones de la oferta conducirán, como dice Pozsar, a una posición en la que el “nuevo paradigma” probablemente estará a expensas de las refinerías y las empresas petroquímicas en Occidente, y también del crecimiento en Occidente: “mucha menos producción interna y más inflación, a medida que se importan del Este alternativas que inflan constantemente los precios”.
Objetivo chino a 5 años
El autor hizo una conexión en el sentido de que cuando uno mira la curva de rendimiento y piensa en la sección de cinco años y luego en la sección de cinco años a futuro, Xi puede haber logrado su objetivo de los “próximos tres a cinco años” de pagar el petróleo de China y las importaciones de gas exclusivamente en renminbi y pueden haber avanzado el gravamen de los productos básicos mediante el desarrollo de industrias petroquímicas “downstream” en la “región” de Oriente Medio del Belt and Road y también el lanzamiento de la “moneda BRICS” para cuando comience la sección de cinco años.
“No creo que las tasas de cinco años a cinco años estén valorando el futuro correctamente: los puntos de equilibrio parecen estar ciegos a los riesgos geopolíticos y la probabilidad de lo anterior”, dijo Pozsar. “Reconocer dos cosas: primero, que la inflación ha sido impulsada por shocks no lineales (una pandemia; estímulo; problemas en la cadena de suministro que involucran computadoras portátiles, chips y automóviles; escasez de mano de obra posterior a la pandemia; y luego la guerra en Ucrania), y segundo, que los pronósticos de inflación tratan la geopolítica en el espejo retrovisor”.
Pozsar también dijo que los bancos centrales deberían pensar en la inflación teniendo en cuenta la geopolítica, el nacionalismo de los recursos y la “moneda BRICS” como el próximo conjunto de shocks no lineales “que mantendrán la inflación por encima del objetivo, lo que obligará a los bancos centrales a aumentar las tasas de interés por encima del 5%”.
En abril, China albergará el cuarto Foro de la Franja y la Ruta después de que se pospusiera en 2021 debido a la pandemia de COVID-19.
Fuente: https://www.greekmediagroup.com.au/zoltan-pozsar-the-dusk-of-the-petrodollar-the-dawn-of-petroyuan/
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