Prepare su reserva para un ocasional evento exógeno, también conocido como un cisne negro, pero en lugar de preocuparse por los rayos de la tormenta, instale un pararrayos y una señal: Mantenga la calma y continúe. Mantente fuerte —y estimule su sistema inmunológico… contra el virus del pánico mental.
Por Francis Bassolino
Las ratas son expertas en sobrevivir. Su ingenio las hace ser muy queridas en China, donde este popular animal está en la cima del zodíaco chino. En Occidente, las mitologías y el folclore dotan a las ratas de sentidos superiores. Cuando huyen de un barco, es hora de que tú hagas lo mismo.
En occidente seguimos preocupados por la rigidez y la relativa salud de la infraestructura institucional de China (un problema que realmente parece ser una pandemia mundial), pero no se han encontrado “reyes ratas”, una señal que presagia el colapso del Estado. Como ha sido el caso durante los últimos 30 años, los únicos que parecen beneficiarse de la narrativa del “próximo colapso de China” son los que tratan de (que otros busquen) abandonar el barco (para ocupar sus espacios). Enfrentándose a la idea de una epidemia de proporciones aparentemente termonucleares, muchos se preguntan si los dioses nos dicen que es hora de salirse de China.
En lugar de correr a quemar incienso a los cisnes negros, rindiendo lealtad a Nassim Nicholas Taleb, nosotros planteamos que este frenesí es exagerado y probablemente impulsado por la enfermedad más común y perniciosa conocida como el Síndrome del Trastorno Mental de China (CDS): un desorden psicótico y aparentemente incurable, que hace difícil para alguien pensar con claridad, hacer buenos juicios y entender la realidad. Los pacientes con CDS magnifican las catástrofes, rumiando ideas apocalípticas hasta que crear una narrativa sensacional para que se hagan virales en Twitter.
Mantener las cosas en perspectiva
Aunque el reciente brote de coronavirus originado en la ciudad china de Wuhan puede representar una grave amenaza para la salud (Covid-19), es importante mantener las cosas en perspectiva. No estamos en el siglo XIV, cuando las ratas que viajaban por la recién abierta Ruta de la Seda diezmaron la mitad de la población euroasiática. Tampoco es 1918 cuando una población débil y desgarrada por la guerra luchó contra la gripe española. No se equivoquen —el bicho de Wuhan cobrará un importante peaje en China, pero es prudente mantener un sentido de la proporción y actuar en base a las probabilidades, y no sucumbir al miedo de los peores escenarios. Pensar en una gran catástrofe es un trastorno mental debilitante.
Es casi seguro que durante la primera mitad del 2020, la economía china registre cifras de caídas abismales. Sin embargo, las ramificaciones a largo plazo del Covid-19 probablemente tendrán un efecto insignificante, si no positivo, en aquellos que mantengan la atención. De hecho, para los que se mantienen en el juego, el problema más acuciante —más allá de mantenerse solventes y cuerdos durante los dos próximos trimestres— es cómo mantener el ritmo de las oportunidades a largo plazo —que abundan. Los actores inteligentes comprarán (y construirán) en la caída, preparándose para todo lo que este mercado siga ofreciendo.
El consejo de Rudyard Kipling
En este momento caótico —lleno de la cacofonía de noticias escritas por aficionados con un subdesarrollado sentido de la historia y un melifluo instinto para las hipérboles— es prudente recordar el consejo de Rudyard Kipling a su hijo: “Si puedes mantener la cabeza cuando todo lo que te rodea está perdiendo la suya y te culpen a ti… la tuya es la Tierra y todo lo que hay en ella”.
China rebosa de un potencial a mediano —y largo— plazo impulsado por sólidos fundamentos, entre ellos el crecimiento de los ingresos que impulsa el consumo, una robusta transición a los servicios, así como la consolidación, el crecimiento y la racionalización de la base manufacturera, que está siendo objeto de una drástica remodelación y transformación.
Si bien los servicios y el consumo son las estrellas en ascenso, la industria manufacturera seguirá desempeñando un papel fundamental tanto en China, como en la economía mundial. La base de producción instalada —el capital humano y físico— representa una profunda cadena de suministro imposible y francamente tonta de desplazar —como lo sugirió cándidamente el Secretario de Comercio de EE.UU. Wilbur Ross—, dada su capacidad de seguir añadiendo valor.
Modificando los modelos de negocios
La dinámica comercial y de consolidación obligará a los fabricantes a modificar los modelos de negocio. Algunos escalarán a líderes de clase mundial, mientras que otros escalarán a especialistas de alto valor agregado. Algunos se transformarán en salas de diseño, abastecimiento y muestreo que gestionen salas de producción de alto / bajo volumen, mezclados en ubicaciones de menor costo en el sudeste asiático —dentro de las Nuevas Rutas de Seda.
El desacoplamiento es una interpretación inexacta y simplista de los eventos. Estamos rediseñando las cadenas de suministro y restableciendo la relación entre Estados Unidos y China, que probablemente se establecerá en un matrimonio más frío y equilibrado en el 2020, o poco después de las elecciones estadounidenses de noviembre.
Las tonterías de los pseudo expertos
Gran parte de lo que los pseudo expertos hacen pasar como una “análisis” de China, es una tontería poco imaginativa y mal informada, extraída de información de segunda mano, o de simple propaganda de desinformación para causar pánico. De hecho, la falta de (información de) inteligencia precisa es, a menudo, una razón clave por la cual China continúa confundiendo a los inversores y operadores, a quienes les resulta difícil evaluar y navegar en esta economía expansiva y dinámica. Además, incluso, si puede obtener información válida, un análisis exhaustivo y honesto a menudo genera contradicciones y acertijos. Los hechos y las tendencias pueden generar una historia que suena bien, pero podría estar muy lejos de la realidad. Dicha incertidumbre exige conjeturas, lideradas por un equipo que puede estar capacitado pero no exento de falas.
Por ejemplo, el 2019 fue un mal año para la industria automotriz china en su conjunto, pero no para todos. Las ventas de vehículos de pasajeros cayeron un 7.5% de aproximadamente, de 23 millones a 21 millones de vehículos. Esta disminución fue predecible debido a los subsidios ofrecidos en años anteriores para vehículos eléctricos y autos compactos, ya que este financiamiento gubernamental causó una carga frontal de compras y tendencias distorsionadas. Del mismo modo, una mala asignación continua de capital a los fabricantes de vehículos, muchos financiados y protegidos en los mercados regionales, creo nuevos desequilibrios y acciones que no estuvieron motivados por razones económicas.
Historia de ganadores y perdedores
Enterrado dentro de esta macro historia de declive, hay una historia matizada de ganadores y perdedores. Los fabricantes de automóviles con propuestas de valor distintas están ganando cuotas de mercado, mientras que los que venden basura pierden. Por ejemplo, las ventas de empresas conjuntas de General Motors de modelos anticuados y de baja calidad cayeron en más de 600,000 vehículos, una disminución de aproximadamente un 20% del volumen del 2018.
Las empresas relacionadas con la GM representan un sorprendente 36% de la caída total de las ventas de vehículos en China en el 2019. El cambio estratégico de Ford de alejarse de China ayudó a una caída del 12% a 200,000 vehículos. Por el contrario, Honda y Toyota crecieron en más del 14%, mientras que Mercedes-Benz y BMW se expandieron en casi un 20%. El saldo de la disminución de las ventas (aproximadamente 1 millón de vehículos) acumuló a otras 24 compañías, de las cuales solo 10 fabricaron más de 500,000 vehículos en el 2019, un nivel de producción no sostenible en la mayoría de los mercados.
“Capitalismo con características chinas”
El exceso de capacidad, el proteccionismo y los rápidos cambios en el gusto del consumidor son temas comunes del “Capitalismo con características chinas”, un proceso volátil que crea activos de baja rentabilidad y, a veces, organizaciones de clase mundial como Huawei.
Estamos en un punto de inflexión donde las empresas tradicionales crecen a una posición dominante, se reducen a ser especialistas de nicho o se marchitan. Al igual que en muchos mercados, los ganadores dominan continuamente las herramientas de la era digital para ofrecer mejores productos y servicios diferenciados, detectando donde están los clientes y creando nuevas empresas para satisfacer la demanda futura.
Pero lo más importante, los ganadores tienen una mentalidad de crecimiento. La psicóloga de la Universidad de Stanford, Carol Dweck, ha profesado que las personas con una mentalidad de crecimiento avanzarán hacia los desafíos y aceptarán los errores como oportunidades de aprendizaje. Dos ejemplos de esto en China, el año pasado, fueron Pernod Ricard y BASF. Los líderes de estas compañías tomaron medidas audaces para crecer en el 2019 y más allá, uno al anunciar el lanzamiento de la primera destilería de whisky en China y el otro al apostar $10 mil millones a que la demanda de plásticos de ingeniería crecerá. Este es un verdadero liderazgo: asumir riesgos calculados y generar estrategias inteligentes que se construyan para el futuro.
Las movidas del gobierno chino
Dweck señala que la otra cara del crecimiento es una mentalidad fija y un buen ejemplo de esto es la política económica del Partido Comunista de China, que está obsesionada con el control y atrapada en una rutina en términos de crear una economía dinámica en los sectores que domina. Sin embargo, postulamos que frente al descenso del crecimiento y la resaca del coronavirus, los aparatos gubernamentales de China recurrirán a la privatización y la desregulación. Algo similar siguió a la crisis financiera asiática cuando China comenzó a descargar empresas estatales que no funcionaban y sentó las bases para ingresar a la Organización Mundial del Comercio en 2001.
La liberalización resolverá dos problemas, incluida la satisfacción de las demandas del presidente de EE.UU., Donald Trump, de un mayor acceso a la economía china y la reestructuración de empresas moribundas de propiedad estatal. Dios sabe que el sector de la atención médica, dominado por el estado, necesita mejorarse dada la parodia y la tragedia en Wuhan.
El espectáculo coreografiado de la construcción de hospitales en ocho días incluso logró impresionar a Trevor Noah, pero el orgullo de la eficiencia de la movilización masiva puede convertirse fácilmente en un enojo popular a medida que las personas suponen que el brote se agravó por una mala gestión estructural. La atención puede y probablemente se centrará rápidamente en las persistentes preocupaciones sobre la falta de una política económica coherente y la infraestructura política osificada.
Mantenga la calma y continúe
Como tal, nuestra apuesta es que la privatización se utilizará como un arenque rojo y un grito de guerra, anunciando un gran cambio y un llamado a la unidad continua. Los activos no esenciales en las industrias —fuera del alcohol, el tabaco y las armas de fuego— son las áreas que se deben vigilar, incluidos los automóviles, los productos químicos, la construcción, las finanzas, la atención médica y la industria.
El folklore chino y occidental está de acuerdo en que los ratones que visitan su hogar son un buen augurio, una señal de que la riqueza llegará. En Alaris, esperamos una era que tenga los ingredientes para repetir otra década de los locos años veinte cuando Shanghái también gobernó el este. Prepare su reserva para un ocasional evento exógeno, también conocido como un cisne negro, pero en lugar de preocuparse por los rayos de la tormenta, instale un pararrayos y una señal: Mantenga la calma y continúe. Mantente fuerte —y estimule su sistema inmunológico… contra el virus del pánico mental.
Francis Bassolino es socio gerente de Alaris, una empresa de inversión y asesoría.
Texto original: https://www.asiatimes.com/2020/02/opinion/china-investment-are-you-a-man-or-a-mouse/
Traducción: A. Mondragón
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