Por Natalia Boza Scotto y Emilio Spósito Contreras
Este mes comienza con una importante noticia para los inversionistas globales, pero sobre todo para China, que logra un gran impulso en el ámbito de las finanzas internacionales. A partir del 1° de abril de 2019, bonos chinos denominados en renminbi debutan en el Bloomberg Barclays Global Aggregate Index, uno de los principales índices financieros de referencia mundial.
El ingreso de los títulos de deuda se hará de forma progresiva, a lo largo de veinte meses –entre abril de 2019 y noviembre de 2020–, hasta alcanzar un total de 364 bonos distintos (Lee, 2019).
Todos ellos son bonos públicos, emitidos por el gobierno –159– o bien entes públicos dedicados al financiamiento de los planes gubernamentales: Banco de Desarrollo de China –102–, Banco de Desarrollo Agropecuario de China –58– y Banco de Exportaciones e Importaciones de China –45– (Lee, 2019).
Bonos en cuatro monedas
Al completarse este proceso, los títulos denominados en moneda china figurarán entre los componentes monetarios con mayor volumen, en el cuarto lugar de la lista, después de los instrumentos en dólares estadounidenses, euros y yenes.
Una mayor comprensión del tema amerita tener como premisa que la información relevante y confiable es básica para la toma de decisiones, y para ello, los inversionistas acuden a índices bursátiles y otras fuentes informativas que les permitan realizar el seguimiento de los mercados.
En esta ocasión, estos bonos serán incorporados a uno de los índices construidos por Bloomberg, empresa global dedicada a proveer información financiera y de negocios. Además, se espera que en un futuro, otros proveedores de índices internacionales también incluyan deuda denominada en renminbi en sus índices de referencia globales (Lee, 2019; Yeung, 2019).
Políticas favorables a los inversionistas
La inclusión de los bonos chinos es posible después de finalizar una serie de mejoras operativas planificadas, implementadas por el Banco Popular de China –banco central–, el Ministerio de Finanzas y la Administración de Impuestos del Estado (Bloomberg, 2019).
La intención del gobierno quedó clara cuando el primer ministro Li Keqiang afirmó, en el Foro anual de Boao para Asia 2019 celebrado en la provincia insular de Hainan a finales de marzo, que China trabajaría en pro de políticas más favorables para que los inversionistas extranjeros intercambien bonos chinos: “We are quickening the full opening of market access for foreign investors in banking, securities and insurance sectors” (Yeung, 2019).
El acceso al mercado bursátil
Frente a estos avances, hay dos antecedentes que demuestran el interés del gigante asiático por facilitar el acceso al mercado bursátil y aumentar el nivel de confianza para atraer a los inversionistas extranjeros.
En el año 2018, las acciones chinas tipo A, denominadas en yuanes y negociadas en el país, fueron incluidas en el Índice de Mercados Emergentes (MSCI), aumentando el acceso de los inversionistas foráneos a este mercado accionario (Lee, 2019; People Daily, 2019).
Al respecto, se sostiene que “MSCI aceptó, casi a regañadientes, incluir en su índice las acciones tipo A de empresas de China continental que cotizan en las bolsas de Shanghái y Shenzhen, a las cuales los inversionistas extranjeros tienen acceso limitado” (Jaramillo, 2019).
Un año antes, en julio de 2017, China lanzó el programa de conexión Bond Connect, que permite a inversionistas globales intercambiar acciones y bonos a través del mercado de valores de Hong Kong (Lee, 2019; Liao, 2019); es decir, “invertir en el mercado de bonos interbancarios de la parte continental de China usando instituciones financieras de la parte continental y de Hong Kong” (People Daily, 2019).
Implicaciones de la emisión de bonos
Ciertamente, acceder al mercado financiero chino puede implicar una gran oportunidad para los inversionistas de todo el mundo, pero la falta de información certera aumenta el riesgo.
En este sentido, el acceso a la información aportada por el índice no sólo permite el seguimiento al desempeño de los títulos, sino que además, contribuye con el reforzamiento de la confianza necesaria para atraer los capitales extranjeros.
A cambio, China obtendrá como beneficio otra forma de financiamiento, a fin de enfrentar la desaceleración de su economía. Se estima que ingresen inversiones extranjeras por un monto de cercano a US $ 150 mil millones (Yeung, 2019).
En efecto, el gobierno chino reconoce que “la apertura de los mercados de capital a una mayor participación extranjera puede ser fundamental para continuar la historia del crecimiento, ayudando a diversificar las fuentes de capital disponibles para las empresas nacionales y apoyando una transición gradual pero importante del financiamiento a largo plazo de los bancos a los mercados de capital” (David Liao, 2019).
Contrapartidas a mediano y largo plazo
Sin embargo, como contrapartida, el público exigirá mayor transparencia y fortalecimiento del Estado de Derecho, entendiendo por tal, la existencia de reglas de conducta claramente establecidas y aplicadas por órganos imparciales, sobre la base del principio de igualdad; pero también, los límites al poder que supone la división del mismo y la garantía de las libertades ciudadanas.
La posición del deudor conlleva una serie de situaciones que, proyectadas en el tiempo, podrían implicar una transformación permanente del sujeto pasivo de la deuda. En el mediano y largo plazo se revelará si la consolidación de la apertura del mercado de bonos significará una mayor liberalización de China, donde aún el ámbito político se superpone sobre todo lo demás.
Fuentes:
Bloomberg (31-01-19): Bloomberg Confirms China Inclusion in the Bloomberg Barclays Global Aggregate Indices. En https://www.bloomberg.com/company/announcements/bloomberg-confirms-china-inclusion-bloomberg-barclays-global-aggregate-indices/, consultado el 02-04-19.
Jaramillo, Carlos (07-03-19): La esperanza de los chinos está en un nuevo índice bursátil. Revista Debates IESA. En http://www.debatesiesa.com/la-esperanza-de-los-chinos-esta-en-un-nuevo-indice-bursatil/, consultado el 03-04-19.
Lee, Yen Nee (01-04-19): China’s $13 trillion bond market marks a milestone. Here’s what it means. CNBC. En https://www.cnbc.com/2019/04/01/china-bonds-debut-on-bloomberg-barclays-global-aggregate-index.html, consultado el 02-04-19.
Liao, David (31-03-19): The inclusion of China’s yuan bonds in global bond index is the start of a game-changing shift in global investment patterns. South China Morning Post. En https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3003972/inclusion-chinas-yuan-bonds-global-bond-index-start-game, consultado el 03-04-19.
People Daily (02-04-19): Inclusión de bonos chinos en índice de Bloomberg Barclays evidencia aceleración de apertura financiera. En http://spanish.peopledaily.com.cn/n3/2019/0402/c31620-9562988.html, consultado el 02-04-19.
Reuters (23-03-18): China bonds to join Bloomberg Barclays Global Aggregate Index. En https://www.reuters.com/article/china-bonds-index/china-bonds-to-join-bloomberg-barclays-global-aggregate-index-idUSL3N1R54JW, consultado el 02-04-19.
Yeung, Karen (01-04-19): Can China’s bond inclusion on the Bloomberg Barclays Global Aggregate Index save its slowing economy? South China Morning Post. En https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3003840/can-chinas-inclusion-bloomberg-barclays-global-aggregate, consultado el 03-04-19.
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